রাজনীতি নয়, বাজারই ইউয়ানকে বৈশ্বিক মুদ্রা বানাবে

চীনের মুদ্রা ইউয়ানের বৈশ্বিক মুদ্রা হয়ে ওঠার ভবিষ্যৎ যাত্রা রাজনৈতিক বোঝাপড়া বা প্রচারের মাধ্যমে সফল হবে না। ইউয়ানের আন্তর্জাতিকীকরণের আসল পরীক্ষা এখানে নয় যে বেইজিং একটি আন্তর্জাতিক মুদ্রা চায় কি না, কিংবা হংকং এই মুদ্রাকে কেন্দ্র করে বড় বড় সম্মেলন বা সামিটের আয়োজন করতে পারছে কি না।

আসল পরীক্ষাটি হলো জাকার্তার একজন করপোরেট কোষাধ্যক্ষ (ট্রেজারার), রিয়াদের একটি ব্যাংক কিংবা পারস্য উপসাগরীয় অঞ্চলের কোনো কেন্দ্রীয় ব্যাংক তাদের ইউয়ান পজিশনগুলোর জন্য একটি পূর্বানুমানযোগ্য খরচের মধ্যে তহবিল সংগ্রহ (ফান্ডিং), ঝুঁকি হ্রাস (হেজিং), বিনিয়োগ এবং বাজার থেকে অর্থ প্রত্যাহার (এক্সিট) করতে পারছে কি না।

যতক্ষণ না পর্যন্ত ব্যবহারিক ক্ষেত্রে এই সুবিধাগুলো নিশ্চিত করা সম্ভব হচ্ছে, ততক্ষণ পর্যন্ত ইউয়ানের আন্তর্জাতিকীকরণ প্রকৃত ব্যালেন্স শিটের চেয়ে কেবল সরকারি নীতিমালাই বা পলিসি পেপারেই বেশি শক্তিশালী ও দৃশ্যমান মনে হবে।

হংকং মনিটরি অথরিটির (এইচকেএমএ) প্রধান নির্বাহী এডি ইউ ওয়াই-ম্যান হংকংয়ের আর্থিক এজেন্ডার কেন্দ্রে ইউয়ানের আন্তর্জাতিকীকরণকে স্থান দিয়ে এবং এর তারল্য (লিকুইডিটি) ও সরাসরি রূপান্তর বা বিনিময় খরচকে বিশেষভাবে তুলে ধরে অত্যন্ত সঠিক একটি কাজ করেছেন।

এগুলো কোনো সাধারণ প্রযুক্তিগত বিবরণ নয়, বরং এগুলো হলো বাজারের আসল সন্দেহ ও সংশয়ের ভাষা। বাজার আজ প্রশ্ন তুলছে যে, কেন ইউয়ানকে বাণিজ্যের চালান বা ইনভয়েস নিষ্পত্তির জন্য ব্যবহার করা গেলেও অর্থায়ন, বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ এবং ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার ক্ষেত্রে এখনো ব্যাপকভাবে এড়িয়ে চলা হচ্ছে।

ইউয়ানের অগ্রগতি বাস্তব হলেও এর সীমাবদ্ধতাও সমানভাবে সত্য ও দৃশ্যমান। গত মে মাসের শেষ নাগাদ হংকংয়ে ইউয়ান আমানতের পরিমাণ ১.১৩ ট্রিলিয়ন ইউয়ানে (১৬৬.৩ বিলিয়ন মার্কিন ডলার) পৌঁছেছে এবং মাসিক আন্তঃসীমান্ত বাণিজ্য নিষ্পত্তি রেমিট্যান্সের পরিমাণ ১.১২ ট্রিলিয়ন ইউয়ানের ওপরে ছিল।

তা সত্ত্বেও, সুইফট (SWIFT) আন্তর্জাতিক পেমেন্ট সিস্টেমের তথ্য অনুযায়ী, মে মাসে মূল্যের দিক থেকে বিশ্বব্যাপী পেমেন্টের ক্ষেত্রে ইউয়ানের অবদান ছিল মাত্র ২.৭৫ শতাংশ, যেখানে মার্কিন ডলারের অংশ ছিল ৫০.৭৩ শতাংশ। বাণিজ্য অর্থায়নের (ট্রেড ফাইন্যান্স) ক্ষেত্রে ইউয়ানের ৭ শতাংশ শেয়ার আপাতদৃষ্টিতে কিছুটা শক্তিশালী মনে হলেও সেখানে মার্কিন ডলারের আধিপত্য ছিল ৮২.৫ শতাংশ।

আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিলের (আইএমএফ) তথ্য অনুসারে, বছরের প্রথম প্রান্তিকে বৈশ্বিক বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভে ইউয়ানের অংশ ছিল মাত্র ১.৯৯ শতাংশ। এই পরিসংখ্যানগুলো স্পষ্ট করে দেয় যে, ইউয়ানের প্রবৃদ্ধি ঘটছে ঠিকই, তবে এটি এখনো বৈশ্বিক আর্থিক ব্যবস্থায় অপরিহার্য হয়ে উঠতে পারেনি।

শুধুমাত্র বাণিজ্য নিষ্পত্তি বা সেটেলমেন্ট করতে পারলেই একটি মুদ্রা আন্তর্জাতিক পরাশক্তিতে পরিণত হতে পারে না। একটি প্রকৃত আন্তর্জাতিক মুদ্রা হতে হলে তাকে বিভিন্ন প্রকল্প অর্থায়নে ব্যবহৃত হতে হবে, ঋণের বিপরীতে জামানত (কলাটারাল) হিসেবে গ্রহণযোগ্যতা পেতে হবে, হেজিং বাজারগুলোকে নোঙর করতে হবে এবং কোনো প্রকার বিনিয়োগকারীকে উদ্বিগ্ন না করে কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোর রিজার্ভে জমা থাকতে হবে।

চীনা ইউয়ান প্রথম ক্যাটাগরি অর্থাৎ বাণিজ্য নিষ্পত্তির ক্ষেত্রে প্রবেশ করতে পারলেও, দ্বিতীয় ধাপের বাকি ক্ষেত্রগুলোতে নিজেদের অবস্থান তৈরি করতে এখনো লড়াই চালিয়ে যাচ্ছে।

ইউয়ানের এই সমস্যার মূল উৎস শুরু হয় এর অফশোর বা বিদেশি বাজারের তারল্য সংকট থেকে। একটি কোম্পানি ইউয়ানে অর্থ গ্রহণ করতে পারে, কিন্তু যখন বাজার সংকুচিত বা কঠিন হয়ে পড়ে, তখন তাকে সেই ইউয়ান ধার করতে হয়, তা নবায়ন করতে হয় এবং তার ঝুঁকি নিতে হয়।

যদি অফশোর বাজারে ইউয়ানের অর্থায়ন অস্থিতিশীল হয়ে পড়ে কিংবা মার্কিন ডলারের অর্থায়নের চেয়ে বেশি ব্যয়বহুল হয়ে দাঁড়ায়, তবে করপোরেট প্রতিষ্ঠানগুলোর এই মুদ্রার প্রতি আনুগত্য বা বিশ্বস্ততা নিমেষেই হারিয়ে যায়।

কোনো কোম্পানির কোষাধ্যক্ষরা তাদের কার্যকরী মূলধন (ওয়ার্কিং ক্যাপিটাল) নিয়ে ভূরাজনৈতিক বিবৃতি দিতে বসেন না; তারা সর্বদা বাজারের সবচেয়ে সস্তা ও নির্ভরযোগ্য আর্থিক হাতিয়ারটিই বেছে নেন।

হংকং এই ক্ষেত্রে সঠিক পথেই এগিয়েছে। হংকং মনিটরি অথরিটি (এইচকেএমএ) তাদের আরএমবি বিজনেস ফ্যাসিলিটি বাড়িয়ে ৫০০ বিলিয়ন ইউয়ান করার যে সিদ্ধান্ত নিয়েছে, তা ব্যাংকগুলোকে একটি স্থিতিশীল এবং কম খরচের অর্থায়ন চ্যানেল সরবরাহ করে।

তবে একটি সুনির্দিষ্ট সুবিধা বা ফ্যাসিলিটি কখনোই একটি সম্পূর্ণ বাজারের বিকল্প হতে পারে না। হংকংয়ের সামনে এখন বড় কাজ হলো একটি পূর্ণাঙ্গ অফশোর ইউয়ান ফান্ডিং কার্ভ তৈরি করা, যার মধ্যে থাকবে দীর্ঘমেয়াদী আর্থিক হাতিয়ার, নির্ভরযোগ্য টার্ম তারল্য এবং বাণিজ্য অর্থায়ন ও সরবরাহ চেইন ক্রেডিটকে সহায়তা করার মতো শক্তিশালী ব্যাংকিং ব্যালেন্স শিট।

পরবর্তী বড় বাধাটি হলো সরাসরি রূপান্তর বা ডিরেক্ট কনভার্সন। এশিয়ান ও মধ্যপ্রাচ্যের মুদ্রাগুলোর সাথে ইউয়ানের অনেক লেনদেনের ক্ষেত্রে এখনো অপর্যাপ্ত তারল্য, বিস্তর এবং অসমাপ্ত হেজিং বাজারের মুখোমুখি হতে হয়।

কিছু কিছু ক্ষেত্রে বাণিজ্য এখনো মার্কিন ডলারের মাধ্যমেই সম্পন্ন করতে হয়। যদি একটি সৌদি, মালয়েশিয়ান বা ইন্দোনেশিয়ান সংস্থাকে ইউয়ানের ঝুঁকি পরিচালনা করার জন্য মার্কিন ডলারের মাধ্যমেই তাদের এক্সপোজার রুট করতে হয়, তবে বুঝতে হবে যে ইউয়ান আসলে ডলার ব্যবস্থার ভেতরে থেকেই কাজ করছে, এটি ডলারের ওপর নির্ভরতা কমাতে পারছে না।

হংকংয়ের উচিত হবে তাদের সাফল্যের পরিমাপ ইউয়ান-ডলারের কার্যক্রমের মাধ্যমে না করে বরং অন্যান্য আঞ্চলিক বাজারগুলো দৈনন্দিন ট্রেজারি ব্যবহারের জন্য কতটা গভীর ও উপযোগী হয়ে উঠছে, তার ওপর ভিত্তি করে নির্ধারণ করা।

এর জন্য প্রয়োজন পর্যাপ্ত মার্কেট মেকার, স্বচ্ছ মূল্য নির্ধারণ প্রক্রিয়া, ফরোয়ার্ড, সোয়াপ এবং অপশনস মার্কেট। সম্প্রতি অফশোর ইউয়ান ও রুপিয়াহ ব্যবহারের বিষয়ে সহযোগিতা বাড়াতে হংকং মনিটরি অথরিটি, পিপলস ব্যাংক অব চায়না এবং ব্যাংক ইন্দোনেশিয়ার মধ্যে যে চুক্তি স্বাক্ষরিত হয়েছে, তা একটি অত্যন্ত সঠিক ও ব্যবহারিক পরীক্ষা।

এটিকে একটি ব্যতিক্রমী ঘটনা হিসেবে না রেখে ভবিষ্যতে অন্যান্য দেশের সাথেও বাণিজ্যের একটি সাধারণ মডেল বা টেমপ্লেট হিসেবে গড়ে তোলা উচিত।

আর্থিক ব্যবস্থার সম্পদের দিকটিও (অ্যাসেট সাইড) ঠিক সমপরিমাণ গুরুত্বপূর্ণ। যে সমস্ত প্রতিষ্ঠান ইউয়ান হোল্ড বা জমা করছে, তাদের জন্য একটি নির্ভরযোগ্য বা বিশ্বাসযোগ্য গন্তব্য প্রয়োজন।

ব্যাংকগুলোর এই মুদ্রা বিনিয়োগ করার সুযোগ থাকতে হবে, ফান্ড ম্যানেজারদের জন্য লিকুইড এক্সিট বা দ্রুত তহবিল তুলে নেওয়ার ব্যবস্থা থাকতে হবে এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোর কাছে এমন সম্পদ থাকতে হবে যা চরম সংকটের সময়েও সহজে ব্যবহার করা যায়।

এখন বড় প্রশ্ন হলো, ইউয়ান বন্ডগুলো আর্থিক বাজারে জামানত বা কলাটারাল হিসেবে ব্যবহার করা যাবে কি না।

বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি নির্ভরযোগ্য ইল্ড কার্ভ, সক্রিয় সেকেন্ডারি ট্রেডিং, দক্ষ কাস্টডি ব্যবস্থা, স্পষ্ট কর প্রক্রিয়া এবং অর্থায়ন ও মার্জিন অপারেশনগুলোতে বন্ডগুলো পুনর্নবীকরণ বা পুনরায় ব্যবহার করার ক্ষমতা অত্যন্ত জরুরি।

তা না হলে ইউয়ান বন্ডগুলো কেবল সাধারণ কিছু আর্থিক পণ্য হিসেবেই থেকে যাবে, একটি আন্তর্জাতিক মুদ্রা ব্যবস্থার মূল ভিত্তি বা প্লাম্বিং হয়ে উঠতে পারবে না।

বর্তমান পরিস্থিতিতে অগ্রাধিকার কেবল আরেকটি প্রতীকী অফশোর বন্ড বিক্রির আয়োজন করা নয়, বরং এমন একটি বাজার তৈরি করা যেখানে ইউয়ান ধার করা যাবে, হেজ করা যাবে, বন্ধক রাখা যাবে এবং একটি পূর্বানুমানযোগ্য খরচে বাজার থেকে বের করে আনা যাবে।

তবে ইউয়ানের আন্তর্জাতিকীকরণের পথে সবচেয়ে গভীরতম মনস্তাত্ত্বিক সীমাবদ্ধতা হলো আস্থা বা বিশ্বাস। বিনিয়োগকারীরা রিটার্ন বা মুনাফার বিষয়ে যত্নশীল হলেও, তারা সবচেয়ে বেশি গুরুত্ব দেন বাজার থেকে তাদের অর্থ নিরাপদে তুলে নেওয়ার (এক্সিট) ব্যবস্থার ওপর।

তারা চান স্থিতিশীল নিয়মকানুন, নির্ভরযোগ্য আইনি প্রতিকার, পুঁজির অবাধ গতিশীলতা, চরম সংকটের সময়েও কার্যকর হেজিং ব্যবস্থা এবং এই নিশ্চয়তা যে আকস্মিক কোনো নীতিগত পরিবর্তন তাদের বাণিজ্যকে ওলটপালট করে দেবে না।

ইউয়ান যত বেশি আন্তর্জাতিক হয়ে উঠবে, চীন তত কম আশা করতে পারে যে তাদের প্রতিটি বড় আর্থিক ঝুঁকি কেবল অভ্যন্তরীণভাবেই পরিচালিত বা নিয়ন্ত্রিত হবে।

একটি বৈশ্বিক আর্থিক কেন্দ্র হিসেবে হংকং আন্তর্জাতিক পুঁজির ভাষাকে খুব ভালো করেই বোঝে, যার মধ্যে রয়েছে চুক্তি, তথ্য প্রকাশ, কাস্টডি, আইনগত বাধ্যবাধকতা, জামানত, ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা ও এক্সিট সুবিধা।

হংকং বর্তমানে অফশোর ইউয়ান পেমেন্ট ট্রাফিকের প্রায় তিন-চতুর্থাংশ পরিচালনা করে থাকে, তবে এই আধিপত্য বা আধিপত্যের গৌরব অনেক সময় আত্মতুষ্টিতে রূপ নিতে পারে।

বর্তমানে সিঙ্গাপুর, লন্ডন এবং পারস্য উপসাগরীয় অঞ্চলের আর্থিক কেন্দ্রগুলোও এশিয়ান বাণিজ্য, সম্পদ এবং জ্বালানি খাতের সাথে যুক্ত ইউয়ানের এই আর্থিক প্রবাহকে নিজেদের দিকে টেনে নেওয়ার জন্য প্রতিযোগিতা করছে।

তাই হংকং-কে কেবল একটি গেটওয়ে বা প্রবেশদ্বার হিসেবে থাকলে চলবে না যার মধ্য দিয়ে লেনদেনগুলো পার হয়ে যায়, বরং হংকং-কে পুরো ইউয়ান ইকোসিস্টেমের মূল স্থপতি বা আর্কিটেক্ট হিসেবে ভূমিকা পালন করতে হবে।

বর্তমান ভূরাজনীতি ইউয়ানকে একটি বড় সুযোগ বা ওপেনিং দিলেও কোনো ফ্রি পাস বা অনায়াস জয় এনে দিচ্ছে না। বিশ্বের অনেক উদীয়মান অর্থনীতি বর্তমানে মার্কিন ডলারের বিকল্প খুঁজছে ঠিকই, কিন্তু মার্কিন ডলারের প্রতি এই অসন্তুষ্টির মানেই কিন্তু স্বয়ংক্রিয়ভাবে ইউয়ানের প্রতি পূর্ণ আস্থা বা আত্মবিশ্বাস তৈরি হওয়া নয়।

বাজার তখনই স্থানান্তরিত হয় যখন তার বিকল্প কোনো মাধ্যম আরও সস্তা, নিরাপদ এবং ব্যবহারে সহজ হয়ে ওঠে। ইউয়ানকে বিশ্বমঞ্চে গুরুত্বপূর্ণ হয়ে ওঠার জন্য মার্কিন ডলারকে সম্পূর্ণ পরাজিত বা ধ্বংস করার কোনো প্রয়োজন নেই; বরং এশিয়া, মধ্যপ্রাচ্য ও গ্লোবাল সাউথের বিভিন্ন অংশে বাণিজ্য, অর্থায়ন এবং রিজার্ভের জন্য একটি অত্যন্ত গুরুতর ও নির্ভরযোগ্য আঞ্চলিক মুদ্রা হিসেবে নিজেকে প্রতিষ্ঠিত করাই এর মূল লক্ষ্য হওয়া উচিত।

সেই লক্ষ্যে ইউয়ানের বর্তমান ও তাৎক্ষণিক এজেন্ডাটি অত্যন্ত সহজ এবং তা হলো, ইউয়ান ব্যবহারের সার্বিক খরচ কমিয়ে আনা।

অফিসিয়াল বা সরকারি উৎসাহ-উদ্দীপনার চেয়ে তহবিল সংগ্রহ, রূপান্তর, হেজিং, জামানত ও বাজার থেকে অর্থ প্রত্যাহারের খরচ কমানো অনেক বেশি গুরুত্বপূর্ণ।

হংকং যদি এই সমস্ত ক্ষেত্রে বাজারের প্রতিবন্ধকতাগুলো কমিয়ে আনতে পারে, তবে ইউয়ানের উত্থান সম্পূর্ণভাবে বাজার ও সাধারণ ব্যবহারকারীদের গ্রহণের মাধ্যমেই নির্ধারিত হবে।

আর যদি তা করতে ব্যর্থ হয়, তবে প্রচারমাধ্যমের হেডলাইনের বড় বড় সংখ্যাগুলোর হয়তো উন্নতি ঘটবে, কিন্তু এই মুদ্রাটি ব্যালেন্স শিট, রিজার্ভ এবং ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার মতো সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ ও সংবেদনশীল জায়গাগুলোতে প্রান্তিক বা গৌণ হিসেবেই রয়ে যাবে।

তান পোহ হুই: এশিয়া একাডেমি অব ডিজিটাল ইকোনমিক্সের প্রেসিডেন্ট এবং ন্যাশনাল একাডেমি অব আর্টিফিশিয়াল ইন্টেলিজেন্সের করেসপন্ডিং ফেলো।

(এই লেখাটি সাউথ চায়না মর্নিং পোস্ট-এর সৌজন্যে প্রকাশিত হলো।)